经历各种“抓马”剧情后，“保险中介”手回集团IPO胜算几何？点铁成金
发布时间：2024-12-06 02:25:44 来源：大红包南京餐饮 作者：暮四
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《投资者网》张静懿
近期，抓马国内在线人身险中介服务提供商—手回集团有限公司（以下简称：手回集团/公司）再度向港交所递交了招股说明书，经历剧情介手由中金公司和华泰国际担任联席保荐人。各种
值得注意的后保回集何是，手回集团在今年1月首次尝试在港股上市，险中此次是胜算点铁成金第二次提交上市申请，距离首次提交材料失效还不到一个月。抓马
手回集团迫切寻求上市的经历剧情介手背后，或是各种因为对赌协议时刻“高悬头顶”。根据协议，后保回集何部分投资者的险中撤资权在手回集团首次提交上市申请时暂停，直至2025年9月30日或首次提交申请后的胜算18个月。如果上市申请被撤回、抓马拒绝或退回，经历剧情介手撤资权将自动恢复。各种
在当前竞争激烈的藏头露尾保险中介市场中，2023年中国人身险中介市场的总保费达到2370亿元，占中国人身险市场总保费的6.3%。在这一市场中，手回集团排名第八，市场份额仅为2.9%。
此外，手回集团还面临着去中介化趋势、业务结构单一、营收和净利润不稳定等挑战。公司旗下平台小雨伞保险经纪有限公司曾多次受到监管处罚，并经历了高管之间的“夺权”风波，以上因素都为公司的IPO之路增添了不确定性。
去中介化下的盈利挑战
手回集团是一家人身险中介服务提供商，通过数字化的人身险交易及服务平台，为保险客户提供在线的一飞冲天保险服务解决方案。公司的主要收入来源是保险公司支付的佣金，这些佣金来自于公司旗下小雨伞、咔嚓保和牛保100分等三大平台分销的保险产品。
随着传统保险公司纷纷建立起自身的线上平台，直接向客户销售保险产品，去中介化的趋势日益明显，这无疑对在线保险中介构成了重大挑战。
为了应对这一挑战，手回集团表示将致力于维持具有竞争力的佣金率，以维持其在保险产品分销方面的竞争力。然而，据招股书，公司首年保险产品的佣金率呈现明显的下降趋势，从2021年的61.6%降至2024年1-5月的27.7%。
手回集团的生生不息收入结构主要依赖于佣金收入，这与大多数保险中介公司相似。2021年-2023年，公司佣金收入占总收入的比重均超过99%，这种高度依赖佣金收入的模式会加剧企业的盈利压力。
佣金率的下降和对佣金收入的高依赖性，使得手回集团的营收情况较为不稳定，净利润也处于盈亏之间波动。具体来看，公司2021年-2023年的营收分别为15.48亿元、8.06亿元和16.34亿元，净利润分别为-2.04亿元、1.31亿元和-3.56亿元。
特别是在2024年的前五个月，尽管公司主营保险交易服务的毛利率达到了37%的新高，但营收却下降了7.8%至6.03亿元；净利润持续亏损，合二为一为-5176.1万元，上年同期亏损为-4840万元。虽然毛利率提升，公司却仍未能转换为正向盈利。
合规和内控问题成挑战
手回集团在合规管理和内部控制方面存在明显问题，这一点从其历史上多次受到监管处罚以及管理层的“抢公章”事件中可见一斑。
2020年5月14日凌晨，原董事长徐瀚在朋友圈指责CEO光耀夺权，称光耀在徐瀚滞留香港期间移除其企业微信和邮箱的使用权限，并通过胁迫手段获取了公司的财务章和营业执照。彼时，小雨伞在公众号回应称一切在法律范围内，业务正常。几个小时后，徐瀚、与世隔绝光耀分别在朋友圈发文称，两人已冰释前嫌。
经历"夺权"风波后，前董事长徐瀚另起炉灶。2020年11月，徐瀚退出手回集团，董事长由光耀接任。2021年3月，徐瀚于创立又一互联网保险服务平台—乐橙云服。
此外，手回集团及其子公司近年来多次因违规行为受到处罚。2023年，手回集团全资子公司创信保险销售有限公司因违反多项监管要求，被深圳监管局警告并罚款5万元。2022年，突然袭击全资子公司小雨伞保险经纪有限公司因信息披露不充分，被天津银保监局警告并罚款1万元。2019年，小雨伞保险经纪因违规促销活动被天津银保监局警告并罚款12万元，董事长光耀个人也被罚款4万元。
2023年9月，手回集团及其子公司因服务合同纠纷，被列为被执行人，涉及金额分别为940万元和387万元。手回集团承认，业务收到保险监管机构及其他政府机构的监管，若违规可能导致财务损失和业务影响，并可能因运营问题面临法律诉讼和额外成本等。
资本化之路尚不明朗
根据招股书，手回集团自2015年成立后历经多轮融资。指手画脚成立不足一个月，公司获得极地信天的天使投资，估值达到2000万元。2015年2月10日，极地信天以300万元的投资额认购了公司注册资本的88.24万元。
仅9个月后，手回集团完成了A轮融资，红杉信德和极地信天分别以2000万元和137.65万元的投资额认购了公司164.20万元及11.30万元的注册资本，融资后估值增至9302.33万元。
2017年2月，B轮融资中，经天纬地和天士力均以2000万元的投资额认购了公司95.47万元的注册资本，使公司估值飙升至2亿。在B轮融资后，手回集团收购了小雨伞保险经纪。才疏学浅到了2020年12月的C轮融资，公司估值已高达11.47亿元。
近六年的时间，手回集团估值从2000万元升至11.47亿元，增长了近60倍。
然而，与上市前的估值飙升形成鲜明对比的是，多数保险科技中介公司在上市后遭遇了“破发”。例如，2024年同类企业致保科技、有家保险在纳斯达克上市首日即破发；境内保险中介第一股众淼控股在上市首日涨5%后，次日大跌17.41%。
业内分析人士指出，保险中介行业由于缺乏高成长性和高收益性，未能吸引投资者的欺人太甚广泛关注。即便这些企业达到了上市的基本标准，它们也难以实现其预期的市场估值。
频繁出现的“破发”现象，或许意味着投资者兴趣并不高。而业绩波动较大、业务结构单一、成长前景不明朗的手回集团，其IPO之路能否如愿，《投资者网》将持续关注。（思维财经出品）■
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